股權(quán)眾籌無(wú)疑已成為當(dāng)今社會(huì)上最熱話題之一，隨著兩會(huì)提出“開展股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)”方案，股權(quán)眾籌正式被國(guó)務(wù)院寫入了政府工作報(bào)告，股權(quán)眾籌行業(yè)受到前所未有的關(guān)注。對(duì)于目前火熱的眾籌局面，我有一些冷思考。

　　黑馬說(shuō)：在去年上線權(quán)益類眾籌平臺(tái)后，京東最近又高調(diào)宣布進(jìn)入股權(quán)眾籌，采用的是“主投+跟投”模式。另外，據(jù)可靠消息，蘇寧也正在積極地上線眾籌平臺(tái)，阿里巴巴表示在籌備中。

　　股權(quán)眾籌無(wú)疑已成為當(dāng)今社會(huì)上最熱話題之一，隨著兩會(huì)提出“開展股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)”方案，微信號(hào)report88股權(quán)眾籌正式被國(guó)務(wù)院寫入了政府工作報(bào)告，股權(quán)眾籌行業(yè)受到前所未有的關(guān)注。對(duì)于目前火熱的眾籌局面，我有一些冷思考。

　　巨頭的進(jìn)入將提高行業(yè)門檻

　　股權(quán)眾籌行業(yè)主要分為兩類：

　　第一類為老牌投融資服務(wù)平臺(tái)轉(zhuǎn)型，如國(guó)富源上線的“眾投邦”、創(chuàng)業(yè)津梁創(chuàng)辦的“云籌”等;這一類平臺(tái)由老牌投融資服務(wù)平臺(tái)轉(zhuǎn)型而來(lái)，在投融資服務(wù)領(lǐng)域具有創(chuàng)業(yè)者和投資人基礎(chǔ)，經(jīng)驗(yàn)老練且善于吸收創(chuàng)新的思維理念不斷融合;

　　第二類為純粹的新進(jìn)入平臺(tái)，如大家投、原始會(huì)、天使客等。雖然行業(yè)積累較少，但也各有所創(chuàng)新的地方。

　　但隨著巨頭的進(jìn)入，眾籌行業(yè)的情況變化會(huì)更復(fù)雜。最近京東高調(diào)進(jìn)入股權(quán)眾籌領(lǐng)域，對(duì)整個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)，這是件有利有弊的事情。

　　好處是京東等巨頭的進(jìn)入將會(huì)對(duì)行業(yè)產(chǎn)生利好，京東通過(guò)巨大的品牌影響力，讓更多的人知道并參與到股權(quán)眾籌領(lǐng)域，起到教育市場(chǎng)的作用，在某種程度上還可以拉抬某些平臺(tái)的估值。

　　從另外一方面來(lái)看，不好的在于，行業(yè)的門檻提高了，新辦平臺(tái)參與的機(jī)會(huì)越來(lái)越小。對(duì)于發(fā)展較好的平臺(tái)也有一定的壓力，畢竟京東的品牌、平臺(tái)效應(yīng)、財(cái)力、引流能力都不是一般的創(chuàng)業(yè)者或者小平臺(tái)可以比的。

　　但是，從目前的局勢(shì)來(lái)看，行業(yè)洗牌的時(shí)間還沒(méi)有到來(lái)，現(xiàn)在股權(quán)眾籌行業(yè)處在行業(yè)的爆發(fā)期，但并沒(méi)有完全發(fā)展壯大起來(lái)，也沒(méi)有出現(xiàn)行業(yè)巨頭。而且京東并不具備很強(qiáng)的金融優(yōu)勢(shì)，股權(quán)眾籌的投后管理和退出機(jī)制上還需要進(jìn)步觀察。

　　目前股權(quán)眾籌模式存在的6大問(wèn)題

　　股權(quán)眾籌雖表面風(fēng)光無(wú)限，社會(huì)關(guān)注度很高，但股權(quán)眾籌背后的風(fēng)險(xiǎn)與形勢(shì)的嚴(yán)峻，真實(shí)情況卻不容樂(lè)觀，還有很多問(wèn)題至今仍未解決：

　　投資人回報(bào)：如何幫投資人賺錢，這是目前整個(gè)股權(quán)眾籌行業(yè)根本性的問(wèn)題，股權(quán)眾籌平臺(tái)僅僅只是幫投資人完成投資是不夠的，因?yàn)橥顿Y人的訴求并不是完成投資， 而是投資后的回報(bào)賺錢，股權(quán)眾籌平臺(tái)只有幫助投資人掙錢才有價(jià)值。目前整個(gè)股權(quán)眾籌行業(yè)，還沒(méi)有一個(gè)平臺(tái)真正解決了這個(gè)問(wèn)題。

　　眾籌的對(duì)象：天使投資是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的投資行為，并不是一個(gè)大眾事業(yè)。傳統(tǒng)的天使投資主要是由非常專業(yè)的天使投資人在投，還有一部分財(cái)務(wù)自由的人士在投，這類 人群比較小眾;而股權(quán)眾籌是把天使投資公眾化，以實(shí)現(xiàn)大眾支持創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾支持創(chuàng)新。那就會(huì)面對(duì)一個(gè)始終繞不開的問(wèn)題，如何把一個(gè)專業(yè)度要求很高的高風(fēng)險(xiǎn)事 業(yè)轉(zhuǎn)變成為一個(gè)大眾可參與的低門檻公眾事業(yè)。

　　眾籌退出機(jī)制：股權(quán)眾籌要幫助投資人掙錢有個(gè)前提，就是投資人要有退出機(jī)制，只有成功退出后你的投資才能轉(zhuǎn)化為實(shí)際收益。但是目前股權(quán)眾籌行業(yè)缺乏比較好的退出機(jī)制，股權(quán)眾籌行業(yè)目前實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目成功退出的平臺(tái)屈指可數(shù)。

　　投資人的穩(wěn)態(tài)收益：天使投資可以用一句話來(lái)形容，“十網(wǎng)就有九網(wǎng)空，一網(wǎng)補(bǔ)回九網(wǎng)豐”，投資人實(shí)現(xiàn)獲益的方式往往是因?yàn)橥兜捻?xiàng)目多，有所對(duì)沖，總體收益不 錯(cuò)，甚至還有些靠運(yùn)氣、靠賭博。賭博的方式肯定是不可持續(xù)的，大眾投資也不可能每個(gè)人都投一大批項(xiàng)目，股權(quán)眾籌平臺(tái)如何將賭博式的投資行為轉(zhuǎn)化為投資人能 獲得的穩(wěn)態(tài)收益，是股權(quán)眾籌平臺(tái)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的一個(gè)考驗(yàn)。

　　股權(quán)眾籌的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)：股權(quán)眾籌作為一個(gè)金融業(yè)態(tài)，并未形成一套比較成熟的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制，無(wú)法對(duì)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的創(chuàng)始人的信用進(jìn)行評(píng)估。股權(quán)眾籌的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制不形成，可以說(shuō)股權(quán)眾籌都還沒(méi)有到規(guī)模化經(jīng)營(yíng)的臨界點(diǎn)。

　　實(shí)現(xiàn)籌人、籌智、籌資源：股權(quán)眾籌的功能之一就是幫助創(chuàng)業(yè)者實(shí)現(xiàn)籌人、籌智、籌資源，但如何實(shí)現(xiàn)這些功能，如何把這個(gè)口號(hào)落實(shí)到行動(dòng)當(dāng)中，卻是一個(gè)很大的難題，目前基本上沒(méi)有哪家平臺(tái)真正實(shí)現(xiàn)這個(gè)功能。

　　總的來(lái)說(shuō)，雖然股權(quán)眾籌行業(yè)很熱，政府也曾多次發(fā)布相關(guān)政策，鼓勵(lì)和規(guī)范股權(quán)眾籌行業(yè)發(fā)展，但行業(yè)目前其實(shí)還沒(méi)有形成比較成熟的商業(yè)模式，沒(méi)有形成完整的商業(yè)閉環(huán)，不具備規(guī)?；?jīng)營(yíng)的條件，這是在整個(gè)狂歡的局面之下需要認(rèn)真思考并解決的核心問(wèn)題。

　　一般情況下，股權(quán)眾籌平臺(tái)的工作重心在籌前，平臺(tái)的核心競(jìng)爭(zhēng)力體現(xiàn)在評(píng)估、篩選出好項(xiàng)目的能力;對(duì)于融資項(xiàng)目方而言，籌中最重要，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)者可以拿到錢，事 業(yè)能因此上一個(gè)新的臺(tái)階;但是對(duì)于投資人而言，最重要的是在籌后。對(duì)于云籌而言，打造的是一個(gè)股權(quán)眾籌服務(wù)平臺(tái)，投資人的關(guān)注就是平臺(tái)的關(guān)注，投資人的需 求是需要全力以赴去做的事，因此籌后管理是云籌至關(guān)重要的一環(huán)。

　　在目前的股權(quán)眾籌行業(yè)里，很多平臺(tái)定位是一個(gè)信息撮合平 臺(tái)，目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)投融資對(duì)接。但我認(rèn)為僅僅是做投融資對(duì)接是不夠的，必須要幫助投資人賺錢，才真正具有價(jià)值，所以云籌最根本的價(jià)值是“幫助投資人賺錢”。基 于這個(gè)定位，所做的每一件事，都會(huì)從投資人的利益出發(fā)，包括發(fā)布的《云籌籌后管理辦法》，它的目的也是為了提升項(xiàng)目成功率，只有項(xiàng)目成功了，投資人才能實(shí) 現(xiàn)投資增值。本文轉(zhuǎn)載/抄襲自：行業(yè)研究報(bào)告公眾號(hào)report88，抄襲必究。

　　基于我的連續(xù)創(chuàng)業(yè)和多年的投資經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)云籌也不斷學(xué)習(xí)新的投資管理方法，例如從易一天使引進(jìn)的天使投資理論——“熊六刀科學(xué)投資方法論”，我們得出一個(gè)結(jié)論：天使投資的項(xiàng)目，20%是由投資時(shí)項(xiàng)目的好壞決定的，80%是由籌后管理決定的。

　　選出一個(gè)好項(xiàng)目，其實(shí)離成功還很遠(yuǎn)，只有通過(guò)籌后管理模塊，幫助創(chuàng)業(yè)者理清戰(zhàn)略、提供他成長(zhǎng)所需要的資源，才能真正提升創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的成功率。這點(diǎn)跟VC/PE 階段的投資是不同的，中后期項(xiàng)目往往是“好項(xiàng)目幫不上，不好的項(xiàng)目幫不起”，天使階段的項(xiàng)目可能許多方面都需要幫扶。一個(gè)好項(xiàng)目如果任其發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng) 高，由于各種原因會(huì)導(dǎo)致夭折。所以籌后管理要做的，幫助創(chuàng)業(yè)者理清思路，幫助他健康生長(zhǎng)。如果好的項(xiàng)目，沒(méi)有好的后期管理，很有可能之前的努力會(huì)付諸東 流。而從未來(lái)的眾籌發(fā)展來(lái)說(shuō)，籌后管理將是股權(quán)眾籌平臺(tái)成與敗的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)。

　　云籌定位于服務(wù)平臺(tái)，籌后管理準(zhǔn)確來(lái)講是籌后管理服務(wù)，服務(wù)于投資人，幫助投資人進(jìn)行籌后管理，領(lǐng)投資人是主導(dǎo)，為項(xiàng)目方提供直接幫助的還是投資人，而不是由云籌來(lái)包干，主要是以下三個(gè)方面：

　　首先，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行籌后巡檢，保障投資人籌后權(quán)益、幫助領(lǐng)投人發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目問(wèn)題、激發(fā)投資人支持項(xiàng)目的熱情、幫助項(xiàng)目方實(shí)現(xiàn)籌人籌智籌資源。這個(gè)籌后巡檢針對(duì)云籌 上的所有項(xiàng)目，每個(gè)項(xiàng)目每隔3個(gè)月左右都會(huì)有一次巡檢，同時(shí)制定《云籌籌后管理巡檢辦法》，在實(shí)踐中已經(jīng)對(duì)10多個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行了巡檢。

　　其次，用“熊六刀理論”對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行重新評(píng)估，看看項(xiàng)目方發(fā)展是否正常，是否有戰(zhàn)略上的錯(cuò)誤;會(huì)了解項(xiàng)目方當(dāng)前的困難和需要，通過(guò)云籌平臺(tái)海量的投資人資源和創(chuàng)業(yè)服務(wù)體系，來(lái)幫助創(chuàng)業(yè)者。。

　　最后，云籌有一個(gè)籌后管理模塊，所有云籌上的項(xiàng)目在眾籌完成后，都會(huì)自動(dòng)進(jìn)入這個(gè)籌后管理模塊。微信號(hào)report88除了管理項(xiàng)目的籌資過(guò)程，備份投資文 檔，眾籌的投資人可以在這個(gè)模塊中了解到項(xiàng)目的籌后進(jìn)展情況，包括項(xiàng)目方的信息披露、云籌的巡檢報(bào)告、領(lǐng)投人的盡職報(bào)告。項(xiàng)目方、投資人也可以對(duì)某一主題 發(fā)起討論、即時(shí)聊天等。