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　　互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展成為當(dāng)今經(jīng)濟(jì)社會(huì)一股不可逆的時(shí)代浪潮，眾籌作為互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代下所產(chǎn)生的一種新興融資模式在我國(guó)迅速發(fā)展壯大，其中股權(quán)眾籌尤為引人注目。

　　但在當(dāng)前股權(quán)眾籌興起并迅速“躥紅”之時(shí)，我國(guó)仍缺乏推動(dòng)股權(quán)眾籌蓬勃發(fā)展的法律環(huán)境和信用基礎(chǔ)，諸多法律風(fēng)險(xiǎn)尚未得到有效的規(guī)制。

　　2012年3月，美國(guó)出臺(tái)《創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資法案》(以下簡(jiǎn)稱JOBS法案)，該法案對(duì)1933年美國(guó)《證券法》作出修改，承認(rèn)了股權(quán)眾籌的合法地位，一時(shí)間美國(guó)股權(quán)眾籌模式迅速發(fā)展，使得中小企業(yè)、初創(chuàng)企業(yè)融資難的困局被迅速打開，值得借鑒。

　　股權(quán)眾籌存多個(gè)法律風(fēng)險(xiǎn)困擾：

　　與其他融資模式相比，我國(guó)股權(quán)眾籌尚處于起步階段，雖然發(fā)展空間很大，但也存在著諸多問題，其中股權(quán)眾籌融資過程中所蘊(yùn)藏的法律風(fēng)險(xiǎn)便是其發(fā)展壯大過程中所 不容忽視的重大難題?！爸卮蟆痹谟趯?duì)股權(quán)眾籌法律風(fēng)險(xiǎn)的把握決定其今后能否在市場(chǎng)中得到長(zhǎng)足發(fā)展，能否被監(jiān)管者所包容甚至肯定?！袄_”在于股權(quán)眾籌中的 風(fēng)險(xiǎn)種類、風(fēng)險(xiǎn)納入的必要性及風(fēng)險(xiǎn)納入機(jī)制等問題目前尚未有明確統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)，仍需進(jìn)一步討論研究。

　　困擾一：觸及公開發(fā)行證券或“非法集資”紅線的風(fēng)險(xiǎn)

　　股權(quán)眾籌的發(fā)展沖擊了傳統(tǒng)的“公募”與“私募”界限的劃分，使得傳統(tǒng)的線下籌資活動(dòng) 轉(zhuǎn)換為線上，單純的線下私募也會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)椤熬W(wǎng)絡(luò)私募”，從而涉足傳統(tǒng)“公募”的領(lǐng)域。在互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的時(shí)代背景下，“公募”與“私募”的界限逐漸模糊化， 使得股權(quán)眾籌的發(fā)展也開始觸及法律的紅線。

　　要判斷該行為是否違反《證券法》則取決于其是否是公開發(fā)行。股權(quán)眾籌需要對(duì)其運(yùn)作模式進(jìn)行嚴(yán)格的管控或采取特殊方式才能規(guī)避《證券法》的限制，而這種規(guī)避方式從法律解釋的角度來看往往又是不可靠的，畢竟要打好“擦邊球”可是個(gè)高難度的技術(shù)活，也伴隨著較高的法律風(fēng)險(xiǎn)。

　　2010 年12月出臺(tái)的《最高人民法院關(guān)于審理非法集資刑事案件具體應(yīng)用法律若干問題的解釋》第6條規(guī)定：“未經(jīng)國(guó)家有關(guān)主管部門批準(zhǔn)，向社會(huì)不特定對(duì)象發(fā)行、以 轉(zhuǎn)讓股權(quán)等方式變相發(fā)行股票或者公司、企業(yè)債券，或者向特定對(duì)象發(fā)行、變相發(fā)行股票或者公司、企業(yè)債券累計(jì)超過200人的，應(yīng)當(dāng)認(rèn)定為擅自發(fā)行股票、公 司、企業(yè)債券罪”。其構(gòu)罪的客觀方面是未經(jīng)批準(zhǔn)、變相發(fā)行或超過人數(shù)限制，其中“向社會(huì)不特定對(duì)象發(fā)行、以轉(zhuǎn)讓股權(quán)等方式變相發(fā)行股票”的可解釋空間較 大，股權(quán)眾籌的融資方式按照一定的解釋方法很有可能便會(huì)被囊括其中，面臨著刑事制裁的風(fēng)險(xiǎn)。倘若真的走入“禁區(qū)”，按照我國(guó)“先刑事后民事”的訴訟程序， 投資人的合法財(cái)產(chǎn)利益便會(huì)受到極大的威脅甚至可能血本無歸。

　　困擾二：存在投資合同欺詐的風(fēng)險(xiǎn)

　　股權(quán)眾籌實(shí)際上就是投資者與融資者之間簽訂的投資合同(屬于無名合同)，眾籌平臺(tái)作為第三人更多的是起著居間作用。我國(guó)的股權(quán)眾籌多采用“領(lǐng)投+跟投”的 投資方式，由富有成熟投資經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)投資人作為領(lǐng)投人，普通投資人針對(duì)領(lǐng)投人所選中的項(xiàng)目跟進(jìn)投資。該機(jī)制旨在通過專業(yè)的投資人把更多沒有專業(yè)能力但有資 金和投資意愿的人拉動(dòng)起來。

　　但這樣一來，在政策與監(jiān)管缺失的情形下，這種推 薦引導(dǎo)的投資方式往往會(huì)試圖抓住投資者的投資心理，容易增加領(lǐng)投人與融資人之間惡意串通，對(duì)跟投人進(jìn)行合同欺詐的風(fēng)險(xiǎn)。如領(lǐng)投人與融資人之間存在某種利益 關(guān)系，領(lǐng)投人帶領(lǐng)眾多跟投人向融資人提供融資，若該領(lǐng)投人名氣很大或跟投的人數(shù)眾多，便會(huì)產(chǎn)生“羊群效應(yīng)”，造成許多投資人在不明投資風(fēng)險(xiǎn)的情形下盲目跟 風(fēng)，那么當(dāng)融資人獲取大量融資款后便存在極大的逃匿可能或以投資失敗等借口讓跟投人嘗下“苦果”。

　　這種投資合同欺詐的風(fēng)險(xiǎn)往往是由領(lǐng)投人與跟投人之間、跟投人與融資人之間的信息不對(duì)稱以及融資人資金運(yùn)作缺乏相應(yīng)監(jiān)督制約機(jī)制所造成的，加上“羊群效應(yīng)”的作用，會(huì)使這種風(fēng)險(xiǎn)成倍地增加，很可能最終會(huì)釀成慘重的后果。同時(shí)，對(duì)于單個(gè)投資者而言，存在因?yàn)樾☆~的投資糾紛不得不走上民事甚至是刑事法庭的現(xiàn)象，糾紛解決的成本過高。

　　困擾三：股權(quán)眾籌平臺(tái)權(quán)利義務(wù)模糊

　　一般來說，股權(quán)眾籌平臺(tái) 的作用在于發(fā)現(xiàn)投資者與融資者的需求并對(duì)其進(jìn)行合理的匹配， 提供服務(wù)以促成交易并提取相應(yīng)的費(fèi)用作為盈利，屬于一般的居間合同。但具體來說，它又不完全屬于居間合同。從股權(quán)眾籌平臺(tái)與投融資雙方的服務(wù)協(xié)議可以看 出，股權(quán)眾籌平臺(tái)除了居間功能之外還附有管理監(jiān)督交易的職能，如天使匯服務(wù)協(xié)議第4條規(guī)定若用戶有違反協(xié)議或法律的行為，則眾籌平臺(tái)有權(quán)采取包括但不限于 中斷其賬號(hào)、刪除地址、目錄或關(guān)閉服務(wù)器等行為。同時(shí)，筆者認(rèn)為股權(quán)眾籌平臺(tái)要求投融資雙方訂立的格式合同所規(guī)定的權(quán)利義務(wù)也存在不對(duì)等。因此，目前股權(quán) 眾籌平臺(tái)與用戶之間的關(guān)系需進(jìn)一步理清，并在雙方之間設(shè)定合理的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，為今后可能出現(xiàn)的法律糾紛的解決提供可靠的依據(jù)，這也是對(duì)用戶合法權(quán)益進(jìn)行 保護(hù)、維護(hù)服務(wù)雙方平等性地位的必然要求。

　　他山之石：美國(guó)JOBS法案

　　為 了讓中小企業(yè)在證券法的制度框架內(nèi)更容易地吸引到投資者的資金，刺激中小企業(yè)、快速成長(zhǎng)企業(yè)的發(fā)展以促進(jìn)就業(yè)率的提高和經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，奧巴馬于2012 年4月正式簽署JOBS法案。JOBS法案在第三部分規(guī)定了進(jìn)行股權(quán)眾籌融資的條件、投資者的分類及最高投資限額、對(duì)融資者和眾籌平臺(tái)的要求等內(nèi)容，將極 大地促進(jìn)美國(guó)股權(quán)眾籌的發(fā)展，其積極影響具體表現(xiàn)在以下方面：

　　一、推進(jìn)股權(quán)眾籌融資的合法化

　　為了允許中小企業(yè)在金融市場(chǎng)上進(jìn)行股權(quán)眾籌融資，確立股權(quán)眾籌的合法地位，JOBS法案對(duì)美國(guó)1933年《證券法》作出修改并增加一項(xiàng)條款，該條款明確規(guī)定 眾籌融資若是滿足一定的條件便可以不必到美國(guó)證券交易委員會(huì)(簡(jiǎn)稱SEC)進(jìn)行注冊(cè)即可進(jìn)行股權(quán)融資，從而以法律的形式確立了股權(quán)眾籌的地位。當(dāng)然，進(jìn)行 股權(quán)眾籌融資需滿足的條件也是較為苛刻的，包括在股權(quán)眾籌融資中充當(dāng)中介的經(jīng)紀(jì)人必須已在SEC進(jìn)行了注冊(cè)、融資者每年通過眾籌平臺(tái)募集的資金金額不得超 過100萬美元并且規(guī)定了投資者投資的最高限額為10萬美元。通過上述條件，股權(quán)眾籌在跨入合法領(lǐng)域的同時(shí)也受到了SEC的有效監(jiān)管。

　　二、加強(qiáng)對(duì)股權(quán)眾籌投資者的保護(hù)

　　JOBS法案對(duì)投資者的投資數(shù)額和融資者的應(yīng)盡義務(wù)進(jìn)行了專門的規(guī)定。投資者方面，該法案根據(jù)年收入或凈資產(chǎn)對(duì)投資者進(jìn)行分類并規(guī)定了相應(yīng)的投資數(shù)額上限，其中年 收入或凈資產(chǎn)低于10萬美元者，可投資金額為2000美元或者年收入或凈資產(chǎn)的5%;年收入或凈資產(chǎn)高于10萬美元者，可投資金額為年收入或凈資產(chǎn)的 10%，但無論年收入或凈資產(chǎn)多高，其投資金額均不能超過10萬美元。融資者方面，該法案規(guī)定了融資者的4項(xiàng)義務(wù)，即向SEC備案及對(duì)投資者、中介機(jī)構(gòu)進(jìn) 行信息披露的義務(wù)、向SEC及投資者提交企業(yè)年度財(cái)務(wù)和運(yùn)行報(bào)告的義務(wù)、不得以廣告形式進(jìn)行促銷的義務(wù)、與投資者達(dá)成補(bǔ)償促銷者協(xié)議的義務(wù)。

　　三、明確股權(quán)眾籌平臺(tái)的相關(guān)義務(wù)。

　　JOBS法案對(duì)股權(quán)眾籌的中介機(jī)構(gòu)也提出了相應(yīng)的要求，主要表現(xiàn)在十個(gè)“必須”：要求股權(quán)籌資的中介機(jī)構(gòu)必須在SEC登記成為經(jīng)紀(jì)人或資金門戶、必須向投資者揭示 融資過程中蘊(yùn)含的和可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)并對(duì)其進(jìn)行教育、必須按法案規(guī)定向SEC和投資者提供相應(yīng)的信息和履行披露義務(wù)、必須登記成為一家被認(rèn)可的自律性協(xié)會(huì)的 會(huì)員并受協(xié)會(huì)的約束、必須采取相應(yīng)措施防范股權(quán)眾籌融資過程中的欺詐現(xiàn)象、必須采取措施保護(hù)投資者的個(gè)人信息、必須確保投資者沒有超過投資數(shù)額限制進(jìn)行投 資、必須確保融資目標(biāo)未實(shí)現(xiàn)時(shí)將所籌資金退還給投資者、必須限制對(duì)促銷的補(bǔ)償、必須限制中介機(jī)構(gòu)與融資者產(chǎn)生某種利益關(guān)系或關(guān)聯(lián)關(guān)系。

　　需要對(duì)非法集資類犯罪重新進(jìn)行考量通過對(duì)美國(guó)JOBS法案關(guān)于股權(quán)眾籌融資模式的相關(guān)規(guī)定的解讀，結(jié)合我國(guó)股權(quán)眾籌中存在的法律風(fēng)險(xiǎn)，不難發(fā)現(xiàn)，法案中的立法定位、投資者投資權(quán)限的設(shè)定、融資者與中介機(jī)構(gòu)義務(wù)的明確、保護(hù)投資者權(quán)益等內(nèi)容都值得我國(guó)借鑒。

　　當(dāng)然，在我國(guó)股權(quán)眾籌的法律規(guī)制制度吸收美國(guó)的立法經(jīng)驗(yàn)并不斷完善的過程中，首先必須樹立保護(hù)投資者合法權(quán)益的理念。股權(quán)眾籌作為互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代下重要的金 融創(chuàng)新形式，其發(fā)展必然離不開股權(quán)眾籌投資者合法權(quán)益的保護(hù)。由于在股權(quán)眾籌的融資過程中，投資者常處于信息不對(duì)稱的弱勢(shì)地位，需要相關(guān)的法律規(guī)制制度縮 小投資者與融資者之間的差距，從而實(shí)現(xiàn)兩方利益的均衡發(fā)展，這是現(xiàn)代金融的發(fā)展方向，也體現(xiàn)了金融效率與金融公平的內(nèi)在統(tǒng)一。

　　其次，法規(guī)制度的完善在借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)必須充分結(jié)合我國(guó)國(guó)情。我國(guó)股權(quán)眾籌的起步是契合中國(guó)金融變革的時(shí)代需要的，雖然其在運(yùn)作模式上受到美國(guó)一定程度 的影響，但我國(guó)的股權(quán)眾籌從萌生到發(fā)展都根植于中國(guó)的法制和信用環(huán)境之中，其在成長(zhǎng)過程中總是針對(duì)各種因素的變化適時(shí)地作出調(diào)整。因此，我國(guó)股權(quán)眾籌法規(guī) 制度的完善在借鑒有益經(jīng)驗(yàn)之后最終還是要回歸于本土實(shí)際。最后，對(duì)股權(quán)眾籌的法規(guī)制度的完善更需從小處著手，最終落實(shí)于制度或舉措的變革與完善上。

　　筆者經(jīng)過對(duì)我國(guó)股權(quán)眾籌發(fā)展現(xiàn)狀和法律風(fēng)險(xiǎn)的分析，在借鑒美國(guó)JOBS法案立法經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，試圖從制度層面上提出如下完善建議：

　　一是對(duì)《刑法》中的“非法集資”犯罪重新進(jìn)行審慎的考量。

　　我國(guó)《刑法》中的非法集資類犯罪并沒有單獨(dú)成立一個(gè)具體的罪名，而是將刑法第160條、176條和179條三個(gè)罪名囊括在內(nèi)。在互聯(lián)網(wǎng)金融蓬勃發(fā)展，股權(quán)眾籌尚處起步的階段，需要對(duì)非法集資類犯罪重新進(jìn)行考量，以適應(yīng)客觀經(jīng)濟(jì)、社會(huì)環(huán)境的變化。

　　第一，合法集資與非法集資的界限問題

　　現(xiàn)在只要一談到集資，往往首先想到的便是其合法性問題?？墒悄壳凹Y的“合法”與“非法”的界限不甚明確，導(dǎo)致“非法”的范圍不斷膨脹，“合法”更是無從談 起。筆者認(rèn)為，界限模糊不代表可以隨意地定界限，對(duì)其理解應(yīng)當(dāng)遵循立法原意。非法集資類犯罪保護(hù)的客體往往是國(guó)家的經(jīng)濟(jì)管理秩序及其社會(huì)公眾、法人的合法 財(cái)產(chǎn)權(quán)益，只要在不侵犯該客體的情況下，通過正當(dāng)途徑募集資金用于貨幣、資本以外的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，都應(yīng)該屬于合理的集資行為。股權(quán)眾籌在一個(gè)相對(duì)公開的平臺(tái)上 基于企業(yè)或項(xiàng)目的創(chuàng)辦進(jìn)行投融資，其募集資金的用途也是用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而非進(jìn)行資本再生性投資，不應(yīng)當(dāng)將其納入到“非法”的范疇之中。

　　第二，實(shí)施效果問題

　　非法集資類犯罪的設(shè)定對(duì)規(guī)范我國(guó)的資本市場(chǎng)起到了積極作用，但也擠壓了民間金融的合理空間。民間生產(chǎn)生活中有大量的資金需求通過正規(guī)金融渠道無法得到滿足， 便基于信任通過達(dá)成合意的方式進(jìn)行借貸或投融資，只要不損害國(guó)家管理的金融市場(chǎng)秩序和公共利益，這一行為刑法不應(yīng)過多地干預(yù)。因此，從實(shí)現(xiàn)效果看，非法集 資類犯罪的范圍應(yīng)當(dāng)壓縮，合意行為產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)和糾紛應(yīng)按民事糾紛途徑解決，保持刑法的“謙抑性”。

　　第三，罪名表述本身也過于簡(jiǎn)單，可解釋的空間太大

　　導(dǎo)致在司法實(shí)踐非法集資類犯罪會(huì)超越其本身的調(diào)整范圍，在打擊非法集資類犯罪時(shí)，也打擊了不屬于其調(diào)整范圍的其他資金募集行為。

　　因此，在互聯(lián)網(wǎng)金融、微型金融推動(dòng)金融變革的時(shí)代下，非法集資類犯罪的范圍界限需明確，調(diào)整范圍需縮小，罪名表述需具體，才能給股權(quán)眾籌等金融創(chuàng)新以合理的發(fā)展空間。

　　一是推進(jìn)《證券法》中有關(guān)證券公開發(fā)行條款的修改。

　　美國(guó)JOBS法案針對(duì)不斷發(fā)展的股權(quán)眾籌，所采取的措施不是用法律的枷鎖將其束縛住，而是對(duì)1933年《證券法》作出修改，給股權(quán)眾籌更多的發(fā)展空間，同時(shí) 完善對(duì)投資者、融資者、中介機(jī)構(gòu)的規(guī)范，在法律的框架內(nèi)引導(dǎo)股權(quán)眾籌的發(fā)展。我國(guó)股權(quán)眾籌的興起與我國(guó)當(dāng)前創(chuàng)業(yè)環(huán)境差、投融需求不匹配的現(xiàn)狀密切相關(guān)，股權(quán)眾籌不僅降低了融資門檻，將投融資需求匹配起來，提高了資金利用效率，還扮演著創(chuàng)業(yè)“紅娘”的角色，面對(duì)這一新興事物，面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融所引起的金融變革，證券法應(yīng)當(dāng)適時(shí)地作出修改，在包容金融創(chuàng)新的同時(shí)對(duì)其進(jìn)行合理的監(jiān)管、引導(dǎo)。

　　如上文分析，我國(guó)股權(quán)眾籌的發(fā)展存在著觸及證券公開發(fā)行“紅線”的風(fēng)險(xiǎn)，即便尚未踏入“禁區(qū)”，股權(quán)眾籌也需花費(fèi)大量的成本規(guī)避法律風(fēng)險(xiǎn)，很大程度上而言， 這成了股權(quán)眾籌發(fā)展的阻礙。為了踐行證券法的立法宗旨，宜對(duì)有證券公開發(fā)行的條款作出適當(dāng)修改，承認(rèn)股權(quán)眾籌的合法地位，同時(shí)增加相應(yīng)的有關(guān)投資者、融資者、眾籌平臺(tái)的條款，明確其權(quán)利義務(wù)，規(guī)范其市場(chǎng)行為，以保證投資者權(quán)益得到有效保護(hù)，實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)秩序的穩(wěn)定。同時(shí)，在放低準(zhǔn)入門檻的基礎(chǔ)上加強(qiáng)監(jiān)管， 實(shí)現(xiàn)“寬進(jìn)嚴(yán)管”，推進(jìn)我國(guó)的金融監(jiān)管模式由分類監(jiān)管向行為監(jiān)管與行政監(jiān)管相結(jié)合的轉(zhuǎn)變。

　　二是細(xì)化股權(quán)眾籌投資者的分類并明確其投資權(quán)限。

　　股權(quán)眾籌的發(fā)起是基于創(chuàng)辦企業(yè)或開發(fā)項(xiàng)目，而該企業(yè)或項(xiàng)目通常還停留在觀念上，并未付諸具體的實(shí)施。因此，為了減少投資的非理性和“羊群效應(yīng)”給投資者和市場(chǎng)帶來的損失，應(yīng)當(dāng)根據(jù)一定的標(biāo)準(zhǔn)(如收入水平、交易記錄)對(duì)股權(quán)眾籌投資者進(jìn)行分類，并按照不同的類別設(shè)定投資者的投資權(quán)限，達(dá)到控制投資者損失、保護(hù)投資者利益、穩(wěn)定金融市場(chǎng)的目的。當(dāng)然，劃分標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)定既要考慮到投資者的實(shí)際能力又要考慮融資者的融資需求，標(biāo)準(zhǔn)不宜太嚴(yán)，否則對(duì)于雙方而言都失去了投融資的意義，標(biāo)準(zhǔn)也不宜太寬，否則設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)保護(hù)投資者的意義便失去了。

　　據(jù)了解，目前我國(guó)通過股權(quán)眾籌模式進(jìn)行融資的項(xiàng)目或企業(yè)其融資總額一般在50-500萬元之間，可投資項(xiàng)目達(dá)到1780多個(gè)，融資需求將近50-70億元。 因此，考慮到我國(guó)投融資現(xiàn)狀，筆者建議，可建立以年收入或凈資產(chǎn)為基礎(chǔ)，投資損益記錄為附加的復(fù)合分類標(biāo)準(zhǔn)。首先以投資者的年收入或凈資產(chǎn)為基礎(chǔ)分類標(biāo) 準(zhǔn)，分為年收入12萬元以下、12-50萬元、50萬元以上三類投資者群體，并規(guī)定其投資金額不得超過年收入的比例分別為10%、15%、20%，但最高 不得超過50萬。同時(shí)，將以往投資損益記錄情況作為附加分類標(biāo)準(zhǔn)，若上一年度投資凈收益為正，則該年度投資金額占年收入的比例可向上浮動(dòng)3%-5%，若上 一年度投資凈收益為負(fù)，則該年度投資金額占年收入的比例需下調(diào)至少5%。最后，還需設(shè)定融資者股權(quán)眾籌的最高融資額。融資者每年通過股權(quán)眾籌平臺(tái)所融資金 不得超過500萬元。

　　三是明確股權(quán)眾籌平臺(tái)的權(quán)利義務(wù)關(guān)系

　　在股權(quán)眾籌融資過程中，眾籌平臺(tái)作為中介機(jī)構(gòu)不僅起到了匹配投融資需求的居間作用，同時(shí)也掌握了投融資過程中的重要信息。因此，眾籌平臺(tái)理應(yīng)承擔(dān)更多的責(zé)任。

　　互聯(lián)網(wǎng)金融引領(lǐng)金融脫媒時(shí)代的到來，股權(quán)眾籌模式在實(shí)現(xiàn)脫媒的同時(shí)也逐漸成為中小企業(yè)融資的一條有效途徑。然而，這條途徑的有效性能得到多大程度的發(fā)揮呢? 這取決于現(xiàn)行法規(guī)制度能否在控制股權(quán)眾籌模式法律風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)為其提供更大的發(fā)展空間，究其本質(zhì)，就是如何平衡好金融創(chuàng)新與金融穩(wěn)定的關(guān)系。保護(hù)金融消費(fèi)者 的合法權(quán)益作為金融創(chuàng)新與金融穩(wěn)定的“平衡器”，也理應(yīng)成為股權(quán)眾籌法規(guī)制度的出發(fā)點(diǎn)與歸宿點(diǎn)。這就要求股權(quán)眾籌模式的現(xiàn)狀解讀、法律風(fēng)險(xiǎn)分析和規(guī)制制度 的完善都應(yīng)當(dāng)圍繞保護(hù)投資者合法權(quán)益的中心展開，唯有如此，股權(quán)眾籌的法律規(guī)制才能日臻完善，股權(quán)眾籌的創(chuàng)新價(jià)值才能得以彰顯，股權(quán)眾籌的蓬勃。